国内原油期货与外盘溢价

国内原油期货与外盘溢价明显,主要表现在:一是原油期货与外盘溢价明显。截至10月24日当周,上期所原油期货与外盘溢价创下了2014年6月以来的新高,主要原因在于:一是前期油价大幅上涨对油价形成一定支撑,而未来随着美伊局势缓和,中东地区或开始出现武装冲突的可能;二是在原油需求增加预期与地缘政治风险等多方因素共同作用下,下半年国际油价或面临阶段性回调压力,或将有阶段性回调压力。

从原油期货与外盘溢价的差值来看,在2018年10月中旬时,WTI原油期货与外盘溢价均值为100美元/桶,并且在2019年4月到10月的走势中,WTI原油期货和外盘溢价均值分别为30美元/桶和20美元/桶。其中,在2018年12月至2020年3月期间,WTI原油期货与外盘溢价均值分别为7美元/桶和10美元/桶,但是在2019年3月之后,WTI原油期货与外盘溢价均值再次回升到10美元/桶。

对此,业内人士分析,对于此类事件,必须保持冷静,等待风险释放的更明确信号,考虑到全球经济增长预期向好,经济增长的相对放缓,以及地缘政治风险的缓解,国际油价与外盘溢价将将趋于平衡。

市场人士表示,从目前的情况看,尽管油价与内盘溢价的差值呈现上升态势,但是高硫燃料油裂解价差仍在走高。此外,国内成品油市场的供求失衡仍然存在,进口高硫燃料油的贸易报价也呈现上升趋势。

近期,随着油价突破7元/吨关口,市场解读为,油价上涨的传导因素主要来自于俄罗斯供应的扰动,而沙特供应恢复较慢,叠加伊朗紧张局势持续发酵,推动了国际油价上涨。

事实上,自2014年10月以来,国际油价一直处于一个相对的高位震荡阶段。在这种情况下,WTI原油期货与布伦特原油期货在经历了长达2年的“原油——成品油——燃油——液化石油气”的裂解价差也在走高。在当前油价高企的情况下,市场对于油价的预期变化不大,市场的解读较为准确。

但是从4月21日至今,国际油价从7元/桶左右持续下滑至4月22日的26.6美元/桶,从理论上来说,这一价格仍是自7月22日以来,首次跌破25美元/桶。值得注意的是,国际油价自去年10月底以来也从25美元/桶以下大幅反弹至50美元/桶以上。

当前,国际油价处于一个相对稳定的区间内波动,主要还是因为沙特与俄罗斯供应恢复较慢,且伊朗供应中断,叠加地缘政治风险的升温,使得国际油价出现上涨。而短期内,内外溢价高位回落的格局可能仍然没有根本性扭转,但随着油价的持续走高,价格走高将对国内炼油企业的经营和利润产生抑制作用。

目前,成品油市场需求处于相对平稳的状态,但从5月中旬开始,国内市场需求逐渐趋弱,炼厂出货压力增大。据卓创资讯测算,截至6月17日当周,国内炼厂理论产能利用率为76.74%,环比下滑0.66个百分点。目前国内沥青炼厂平均开工负荷为76.72%,环比下滑1.37个百分点。