国内原油期货与外盘折价

国内原油期货与外盘折价价差一般处于历史高位,是套利操作的主要参考因素。当国际原油价格处于历史高位,原油期货与外盘做套利套利利润驱动大于内盘套利利润驱动时,国内原油期货与外盘做套利利润驱动,两者价差将逐步收敛,套利操作将逐步降低。

内盘套利空间扩大

今年以来,内盘套利空间扩张是一种新常态,即内外盘套利空间收缩,国际原油价格维持在40-50美元/桶。当内外盘套利空间减小时,内盘套利空间减小。去年11月,由于国际油价一路暴跌,内外盘套利空间缩小,内外盘套利空间缩小。今年以来,由于内外盘套利空间缩小,外盘套利空间增加,内外盘套利空间小幅扩大。今年以来,由于内外盘套利空间缩小,外盘套利空间缩小,外盘套利空间扩大。由于内外盘套利空间缩小,内外盘套利空间缩小,内外盘套利空间缩小。

国际原油持续暴跌,国内油价坚挺

今年以来,受中美贸易争端、地缘政治等因素的影响,国际油价整体呈现一路走低,而内盘原油价格跌势明显。目前,原油价格维持在40-50美元/桶之间,布伦特原油价格自66.78美元/桶,下跌2.83美元/桶,跌幅超过5.5%,对国内SC原油的溢价升至2017年3月以来的最高水平。与此同时,内盘原油价格自50美元/桶附近持续反弹,一方面表明内盘原油价格有较强的支撑,另一方面也证明国内油价的走势稳定。

原油期货与外盘的套利空间缩窄

今年以来,受OPEC+减产影响,全球油价延续了牛市行情。自去年11月起,国际油价便开始一路飙升,一度突破了90美元/桶的大关。OPEC+减产有效时,油价涨幅明显,带动国内油价迅速上涨,但其后却出现了快速回落。去年11月,受中美贸易争端、美国对委内瑞拉制裁等因素影响,原油价格大幅下跌。12月23日,布伦特原油期货跌破30美元/桶,最低至30.45美元/桶,创下了2月初以来的最低水平。

从2014年开始,国际油价进入下跌周期,从2021年10月起已经持续了半年多,市场对于国际油价的悲观预期明显得到修正。而国内SC原油的价格,由于油价处于低位,其价格往往会受到SC原油相对美元指数的影响,在一定程度上也会导致国内油价出现一定的上涨。

库存持续下降

进入2022年,国内原油产量和库存持续下降,石油市场供过于求矛盾日益突出。国内最大的油田——山东石油集团下属的齐鲁石化油田,由于油价下跌,其生产成本大幅降低,平均生产成本大幅降低,而国际油价在上半年一路高歌猛进,涨至9年来的新高。同期,国内原油期货价格虽然有所回落,但整体的价格涨幅远远超过了布伦特原油。2022年以来,国内原油期货价格不断攀升,国内油价一度站上100美元/桶大关。

地缘政治局势成为推动国内油价上涨的主要动力。一方面,近期,在地缘政治局势仍然紧张的情况下,国内油价仍然能够保持在50美元/桶以上。根据去年11月20日召开的中央经济工作会议,今年1月1日至20日,中央经济工作会议再次提及油气管网建设问题。